前期房企依靠大量举债快速扩张,相关债务的集中兑付期已经临近。2015至2016年,上市房企新增债务高达8520亿元,比过去五年间8200亿元债务总和还要多。上市房企存量债务期限一般为2到3年,因此,2018年和2019年将是债务的集中兑付期(2018年为3375亿元,2019年为4474亿元),房企偿债压力较大。
6.房企并购趋势明显
近年来,房地产行业的并购呈现两个特点。
第一,房地产行业并购规模呈上升趋势。近年来,中、小房企被并购成为常态,并购资金规模也在扩大。2013年,房企并购案例为181个,并购规模1104.69亿元。2016年,房企并购案例为344个,并购资金规模达到4107.71亿元。三年间,并购资金规模增长了271.84%,年均复合增长率为140%。
第二,房地产行业的并购规模已经超越其他行业。2017年前三季度房地产行业的并购规模为2581.83亿元,位居所有行业首位。而2015年和2016年同期,房地产行业的并购规模分别为2113.41亿元和2670亿元,分别位居行业第四位、第二位。房地产行业并购规模在三年内已从行业第四位跃升到第一位。
7.房地产行业分化加速企业间并购
从2016年房地产企业绩效看,房企间分化明显,中、小型房企绩效指标与大型房企相比存在较大的差距,大型房企盈利能力较小型房企高一倍以上。大型房企总资产报酬率为7.9%,中型房企为3.6%,小型房企仅为2.1%;大型房企销售利润率为23.1%,中型房企为14%,小型房企仅为12.6%。此外,大型房企在资产质量、债务风险及经营增长等方面也明显优于中小房企(见表1)。
在融资难度不断加大、土地成本日益高涨、企业盈利能力下降的情况下,中、小房企在资金实力、品牌和规模等方面均处于劣势。同时,受调控政策影响最明显的也是中、小房企,这将加大其被大型房企并购的可能性。
通过上述七个角度的分析,可以看到,房企资金链的风险问题应引起有关方面的重视,房企自身更要为其资金链风险负起责任。
二、房地产企业资金链风险产生的主要原因
我们从外部和内部两个方面分析房地产资金链风险产生的主要原因。
一、外部因素
1.房地产市场调控政策的影响。我国房地产市场调控政策是全产业链、多维度、全方位的调控。金融方面的调控增加了房企融资的难度,也提高了房企的融资成本。目前看来,房地产调控在短期内基本不会松动。限购限贷等政策也在一定程度上削弱了房企的自身造血能力。
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